История рынка драгметаллов

Драгоценные металлы

Зачем инвестировать в драгметаллы? Зачем и что покупать? История рынка драгоценных металлов: золото, серебро, платина, палладий. Ценообразование рынка драгметаллов.

Роль драгметаллов в портфеле инвестора сегодня недооценена. Классические методы формирования портфеля крайне редко предусматривают долю драгметаллов. И большинство предлагаемых компаниями портфелей, сформированных в рамках портфельной теории распределения активов, как правило, драгметаллов вообще не содержит. А если и содержит, то 5-10% максимум.

Драгметаллы в портфеле инвестора могут играть сразу несколько ролей: защитную, страховка от негативных событий как на рынке акций вообще, так и в мировой экономике. Есть вероятность, что в ближайшие 5-10 лет роль драгметаллов может существенно измениться, и интерес к ним возрастет.

Перед инвестиицией в драгоценные металлы, учитывайте моменты:

  • Драгметаллы не являются наилучшим способом инвестиций. Но их наличие в портфеле инвестора может быть полезно.
  • Не существует какой-то общей формулы о правильной доле драгметаллов, она определяется индивидуально.
  • Существует много разных способов вложиться в металлы.

Драгоценные металлы

К ним относят классические золото, платину, серебро и палладий. А также рутений, родий, осмий и иридий, которые практически не используются как объект инвестирования.

Таблица Менделеева драгметаллы

Как видим, драгоценные металлы расположены последовательно, друг за другом, а значит обладают схожими свойствами:

  • Редкость — очень слабо распространены в природе и высокая стоимость добычи. И как следствие редкости, они имеют высокую стоимость. Значит в одном месте можно было саккумулировать большое количество денег в виде слитков. Отсюда вытекает другое свойство — портативность.
  • Инертность — имеют слабую хим. активность и высокоустойчивы к разным внешним факторам, не ржавеют, не окисляются. Можно хранить долгое время без  поддержания каких-то условий.
  • Однородность. Золото легко делится на части, оно мягкой, пластичное , тягучее. Драгметаллы просты в обработке (чеканка, отлив) и удобны в перераспределении, т.е. можно легко наделать различные предметы из металла.

Единицы измерения:

  • в России — в граммах,
  • за рубежом — в тройских унциях,
  • 1 тройская унция = 31,1035 грамм.

История золота и серебра

Примерно 4000 лет до н.э. золото и серебро использовались в качестве украшений, символов власти и предметов религиозных культов.

500 лет до н.э. началась первая чеканка монет. При этом в разных странах чеканились из золота, серебра, меди и ее сплавов, в зависимости от того,чего больше добывали. На Руси традиционно в ходу было серебро  — серебряная гривна, серебряный рубль. Серебро для чеканки монет было популярно в Чехии и Германии, а золото большое в странах Средиземноморья.

В 17 веке появляются первые бумажные банкноты (1661г. в Швеции), но они тогда были жестко привязаны к золоту или серебру. На купюрах было указано, на какое количество золота и серебра их можно обменять. Соотношение золота к серебру в 15-19веках колебалось от 12/1 до 6/1.

Первые золотые монеты стали чеканить при Петре 1, но тогда они распространения не получили. А ближе к концу 19 века чеканился золотой Империал 1897г. 900й пробы.

Золотой империал

Государственные же билеты содержали прямую надпись о том, что они должны без ограничения обмениваться на золото. И соответствующие царские купюры приравнивались к определенному золотому содержанию.

Эпоха золотого стандарта

Со временем роль золота и серебря меняется — появился биметаллический стандарт. Это продолжалось до 1860г., когда стали больше добывать серебра, и постепенно серебро перестало быть средством платежа, а превратилось в товар. И в качестве единственного средства платежа осталось золото.

Соотношение цены золота и серебра

В 1870е гг. в США свободная чеканка серебряных монет прекращается, растет добыча серебра, его стоимость падает. На графике выше мы видим, как золото продолжает свою привязку к доллару, а серебро уходит в»свободное плавание».

Начало конца эпохе Золотого стандарта было положено в 1910г., когда Америка выходила из очередного кризиса. Горстка богатейших людей того времени (Ротшильды, Рокфеллеры, Морганы) собрала тайное совещание на о. Джекил. Итогом встречи стало создание частного Федерального Резервного банка США (1913г.), который получил право выпускать доллары США без фактической привязки к золоту.

Это привело к тому, что в 20е годы был бум на фондовом рынке. В итоге к 1929 г. надулся громадный финансовый пузырь, который лопнул и перерос в Великую депрессию на 3 года. По сути, это было следствием того, что было выпущено слишком много долларов, не обеспеченных золотом.

После Первой мировой войны некоторые страны Европы отказались от привязки валют к золоту, но уже в 1925г. золотой стандарт восстановила Великобритания и Франция (1928г.) Купюры тогда обменивались на слитки большого веса. И позволить себе обмен на золото могли позволить себе только очень богатые люди.

Потом происходит Великая депрессия в Штатах в 1929г. Вслед за ними начинает падать экономика европейских стран.В 1931г. происходит дефолт Германии, Австрии и еще 25 стран.

И в 1931 году от золотого стандарта отказывается сначала банк Англии.

В 1933г. в США к власти приходит Рузвельт. Его первый указ №1602 о приостановке хождения золотых монет в стране приводит к конфискационной реформе: до 1 мая 1933г. все должны обменять золото на бумажные деньги по цене $20.67/унция. За нарушение — до 10 лет тюрьмы или штраф $10.000.

Золотодевизный стандарт

В годы Второй мировой войны США активно помогают союзникам по лендлизу, а расплату получали золотом. В итоге в Штатах резко растет золотой запас. И к концу войны, когда вся Европа лежала в руинах, в июня 1944г. прошла Бреттон-Вудская конференция. По итогам встречи США обязались обменять доллары на золото по фиксированному курсу ($35/унция), а другие страны были обязаны удерживать колебания своих валют по отношению к доллару в пределах 1% (чтобы доллар резко не обвалился в цене).

По сути, такая политика привела к тому, что доллар заменил золото в международных расчетах. Причем поменять доллары на золото можно было в только в одном месте — форт Нокс в США.

США могли безконтрольно выпускать доллары под обещание обменять их на золото.

США получил право бесконечно эмиссии денег, что вызвало новый виток роста на фондовом рынке страны. Закончилось это весьма печально. Штаты к этому времени успели ввязаться в войну во Вьетнаме.

Кеннеди, придя к власти, попытался ограничить право ФРС на выпуск долларов и принял указ 1963г. о «серебряных сертификатах», которые должны были заменить бумажные доллары в обращении. После убийства Кеннеди и во время войны во Вьетнаме в США растет инфляция. И в 1965г. Франция потребовала обменять купленные доллары на золото в соответствии с правилами Бреттон-Вудского соглашения. Глядя на это другие страны тоже потребовали обменять свои доллары на золото. Золотой запас США начал стремительно таять и в 1968 г. был ограничен обмен внутри США.

В 1971г. «Никсон-шок» — президент Никсон останавливает обмен долларов на золото в центральных банках. По сути, это был конец золотого стандарта. И с этого момент золото перестает играть роль денег. А бумажные деньги начинают печататься сами по себе без какой-либо привязки к золоту. Это вызывает резкий рост инфляции по всему миру.

Т.е. у мира нет какой-то реальной твердой валюты, на которую можно было бы опираться.

Мировая инфляция

Мир отвязался от золота и пришел к том, когда инфляция стала постоянна.

Инфляция в США

Долговой стандарт

В 1971г. попытались увеличить курс золота до $38/унцию без возможности обмена на золото, затем в 1973г. до $42,2/унцию. Ничего из этого так и не вышло. И в 1976г. проходит Ямайская конференция, на которой окончательно договариваются о том, что золото перестает быть средством расчетов, курсы валют устанавливаются по отношению друг к другу на рыночной основе, и рождается рынок FOREX — рынок обмена валют друг на друга.

После отмены запрета на владение золотом в США, в 70-80е гг. наблюдается резкий рост драгоценных металлов: золото вырастает до $800/унцию, серебро до $49/унцию.

Цены на золото и серебро

По сути, на рынках драгметаллов надувается огромный пузырь, который схлопывается в 1980г. Золото на 20 лет переходит в нисходящий тренд и опускается в цене до $294/унцию. Серебро обваливается до $4/унцию.

Поскольку к 2000 годам доллар остался средством международных расчетов, банкиры получили возможность в третий раз надуть финансовый пузырь. Это привело в росту фондового рынка, который рухнул в 2000г. вместе с «пузырем доткомов», начался резкий рост золота и серебра до 2011г.

Драгметаллы как актив

Основные достоинства драгоценных металлов для инвестора:

  • Антикризисный актив. Когда падали фондовые рынки, металлы росли в цене.
  • Страховка от войн, революций, потрясений.
  • Защита от глобальной инфляции и девальвации национальной валюты.
  • Диверсификация портфеля: низкая корреляция с акциями.
  • Золото хорошо для долгосрочных сбережений. Оно не может обанкротиться, как эмитент акций; не может привести к дефолту.
  • Возможность анонимного владения.
  • Золото как спекулятивный актив. Имеет высокую волатильность с возможноым быстрым заработком.

Доходность золота:

Доходность золота

Если сравнивать с акциями, облигациями, векселями на примере США, то доходность крайне низкая, т.е. золото — это скорее средство сбережения, чем инвестиций. Золото не приносит дополнительный доход.

Четыре группы активов

  1. Деньги: рубли, доллары, любая валюта. Доходность намного хуже инфляции.
  2. Товарные активы: золото, нефть, с/х продукция. Доходность на уровне инфляции.
  3. Долговые инвестиции: облигации, векселя, депозиты. Доходность слегка выше инфляции.
  4. Долевое инвестирование: акции, фонды акций, доли в бизнесе.

Классический портфель инвестора должен формироваться из акций и облигаций. Но благодаря тому, что золото имеет отрицательную корреляцию с другими активами, в портфеле оно дает дополнительный эффект.

Доходность разных активов

На графике выше, на примере США видим, что золото по доходности превосходило вложения в недвижимость и казначейские бумаги.

В российских условиях, если посмотреть на золото и серебро в рублях, можно заметить, что лучше всего золото росло в те периоды, когда биржа падала:

Российская биржа ММВБ

Сферы применения драгметаллов

Если золото используется как средство сбережения и хранения инвестиций и как ювелирное изделие, то у других металлов история обратная.

Золото

  • Ювелирные изделия.
  • Сбережения.
  • Госрезервы — средства в активах Центробанков — слитки в хранилищах.
  • Промышленное использование: электротехника, медицина, катализаторы хим. реакций.

Золото в мире

По золотым запасам данные:

Золотые запасы по странам

Что любопытно, в Китае и России растет золотой запас с каждым годом на фоне того, что в других странах золотой запас не растет. В России рост запасов наблюдается с 2000г. с ростом цен на нефть.

Серебро

Как средство хранения, серебро весьма неудобно, поскольку стоит дешево, занимает большие объемы. Поэтому основное использование металла — это не хранение, не ювелирка, а использование в промышленности:

  • кино- и фото- индустрия,
  • медицина,
  • электроника и электротехника,
  • автомобильная промышленность (аккумуляторы).

Сегодня добывается очень много серебра. В отличие от золота, его нельзя восстановить — это невозобновляемый ресурс.

Если «историческое» соотношение цен золота и серебра о 15-16, то сегодня оно существенно выросло и находится на уровне 40-80. И наблюдается высокая волатильность, выше, чем у золота.

Соотношение золота и серебра:

Соотношение золота и серебра

Чем выше коэффициент, тем более предпочтительнее покупать серебро. Чем ниже коэффициент — покупаем золото.

Платина

Если золото и серебро были известны еще с древнейших времен, то платина и палладий в Европе не были известны до 18 века, а добывались только в Южной Америке (Колумбия, Гондурас) в виде сплавов.

В чистом виде платина и палладий были выведены в 1803г. Волластоном. И в Европе до этого времени ее вообще не обнаруживали. Зато ее нашли в 1819г. в России, на Урале. Первые платиновые монеты начали чеканиться Российской империей в 1828-1845 гг.

Более 90% всех разведанных запасов платины сосредоточены в России, США, ЮАР, Зимбабве и Китай. 99% всех разведанных запасов России — это Норильск.

Палладий

Тоже добывался в виде руды только в Южной Америке поначалу. Сосредоточен только на небольшом количестве месторождений.

Крупнейшее месторождение находится в России в окрестностях Норильска, затем идут ЮАР, США, Канада, Австралия, Колумбия. Производство платины и палладия гораздо меньше, чем у золота и серебра.

95% запасов и 90% производства сосредоточено на двух месторождениях: ЮАР и Норильск. ГМК «Норильский Никель» -15% мирового производства платины и 55% мирового производства палладия.

Платина и палладий редко используются как средство сбережения и хранения и в большой степени используются в промышленности:

  • электротехническая — гальванотехника, изготовление печатных плат, контактов, детали, работающие в агрессивных средах;
  • хим. производство — покрытие котлов и чаш для химических реакций, катализаторы для производства кислот и жиров, очистка водорода;
  • автомобильная — катализаторы;
  • медицина — добавки в лекарственные препараты;
  • ювелирная, памятные монеты.

Стоимость драгметаллов

Как видим на графиках, если золото и серебро как-то зависят от событий в мировой экономике, на цену платины и палладия влияет только соотношение спроса-предложения в промышленном производстве.

На графике ниже мы видим доходность по драгметаллам с момента отмены золотого стандарта.

Цены на драгоценные металлы

Наибольшую доходность показало золото, зато волатильность выше у платины и палладия с серебром.

В России золото и серебро позволяли сберечь средства от инфляции:

Рост золота и серебра в России

Ценообразование: откуда берутся цены на золото?

Золото

В течение последних 100 лет главным ориентиром цен на драгметаллы был Лондонский золотой фиксинг. Началось это в 1919г., когда пятеро банкиров того времени собрались в особняке Ротшильда и устанавливали цены на золото (). Это всё проходило в форме закрытого аукциона. И место в этом клубе передавалось от одного владельца другому таким образом, что к 2014г. остались 5 участников, но все права были скуплены уже другими структурами (крупнейшие банки).

В 2014г. был большой скандал, когда этих банкиров заподозрили в манипуляциях на рынке золота. Были предъявлены претензии Дойче банку, затем он выбыл из состава участников. А 20 марта 2015г. наконец отказались от этого закрытого аукциона  и перешли к электронному аукциону ICE, в котором участвовали крупнейшие банки. Электронный аукцион был более прозрачный и публичный.

Это рынок наличного золота в виде слитков с определенными характеристиками:

  • Проба не менее 995/1000 частей чистого золота.
  • Вес от 350 до 430 oz (10,8 — 13,7 кг).
  • Маркировка слитков одного из признанных аффинажных заводов.

Электронный аукцион проводится 2 раза в сутки: в 10-30 утренний фиксинг, в 15-99 вечерний фиксинг. По сути, устанавливаемые цены во всем мире признаются официальными, и на них ориентируются Центробанки многих стран.

Банк России каждый рабочий день осуществляет расчет учетных цен, исходя из действующих на момент расчета значений фиксинга на золото, серебро, платину и палладий на лондонском рынке наличного металла «спот», и пересчитывает в рубли по офиц. курсу доллара США к российскому рублю.

При этом сам ЦБ РФ по этой цене не берет обязательства покупки/продажи. На самом деле сделки по металлу с коммерческими организациями внутри страны заключаются по рыночной цене, как договорятся. Но офиц. цены привязаны к золотому лондонскому фиксингу.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован.